沉寂了三年的创新药板块，终于扬眉吐气迎来了大爆发。A股的几百家医药公司中，有不少股价在今年实现翻倍。

6月17日早盘，今年医药第一“妖股”舒泰神又涨了10.23%，创下股价历史最高纪录。今年以来，舒泰神股价涨幅已超过380%，是医药板块涨幅第一。不过今天舒泰神坐了一回过山车，到收盘时已经转为下跌8.33%，

过去几年，舒泰神在资本市场的表现也一直不温不火。公司成立二十多年来，虽然布局过新冠、乙肝等领域，但都以失败告终。目前，公司的营收仍然依靠两款二十年前的老产品，而在核心产品被限制使用后，舒泰神已经连续五年亏损。

这样的业绩状况，却能成为2025医药第一“妖股”，靠的竟然是一款未上市的血友病新药。

连亏五年的牛股

舒泰神成立于2002年，但在过去二十三年时间里，这家公司主要产品只有两款：2004年获批上市的舒泰清，用于治疗功能性便秘、清洁肠道；2006年上市的苏肽生，用于治疗视神经损伤。

苏肽生算是那个时代的创新药，是首个国产鼠神经生长因子，号称具有直接促进神经生长和修复的功效。这款药物最火的时候在内分泌科、神经外科、耳鼻喉科、康复科、儿科等多个科室都有使用。2016年，苏肽生曾经实现销售额12.39亿元，占总营收的近九成。

到了2019年，苏肽生被列入第一批国家重点监控合理用药药品目录，舒泰神的好日子就过去了。按当时的要求，所有列入这张名单的药品都被踢出了医保，只能自费使用。舒泰神从此业绩一路下滑。2020年，公司开始从盈利转向亏损，当年亏损1.33亿元。至今为止，舒泰神已经连续亏损五年。

舒泰神只能把重心放在开发创新药上。2020年2月，舒泰神围绕新冠药物布局了多款创新药。当时，做为新冠概念股，舒泰神的股价也出现过不小的涨幅。但新冠疫情很快过去，舒泰神并没有拿出产品。2024年3月，舒泰神发布公告，终止所有新冠药物的研究工作。舒泰神投入的3.83亿元研发费用，也就打了水漂。

不仅如此，舒泰神备受期待的乙肝治疗重磅药物STSG-0002，在四年研发后也终止研发。所以在资本市场上，舒泰神已经很多年没被人注意到了。

还能扮演多久“牛股”？

这次舒泰神爆火，据说靠的是一款用于治疗血友病的新药STSP-0601。

血友病主要分为A型和B型，不管哪种亚型都需要定期注射凝血因子。但是，注射的凝血因子有概率出现“伴抑制物的血友病”，也就是注射的凝血因子被免疫系统抑制，不再起作用。

STSP-0601则能绕过传统凝血因子Ⅷ/Ⅸ依赖的旁路途径，通过激活凝血因子X，解决抑制物导致的治疗失效问题。IIb期临床研究结果显示，STSP-0601在12小时有效止血率为81.94%，表现出了不错的止血效率。

这个品种2019年获批临床，今年5月26日被纳入拟优先审评公示名单，6月3日附条件上市申请获受理。经过六年的研发，舒泰神终于有希望迎来近二十年来的第一款创新药。

血友病患者是一类特殊群体，他们需要长期频繁用药，且药价不便宜，所以血友病虽是罕见病，但药物市场规模还算是大，也诞生了一些大药。比如神州细胞的重组凝血因子VIII安佳因，上市后的第一年，就创造了销售额破10亿元的佳绩。

舒泰神的新药如果能上市，财通证券预测其国内的销售峰值有望达到20亿元以上。

不过，STSP-0601瞄准的这一适应症更为细分，一项全国真实世界研究显示，4%的血友病患者合并抑制物。目前中国大约有10-15万名血友病患者，也就是说，只有一小部分患者是适用人群。当然，舒泰神也布局了不伴抑制物的血友病适应症，但随着正大天晴、天坛生物的产品先后获批，竞争也在加剧。未来舒泰神这款产品未来的商业价值究竟有多大，对业绩的贡献有多大，目前还不好得出结论。

资本市场从来不缺故事。过去两个月，不少企业靠“预告式BD”获得关注，股票大涨。相比起来舒泰神倒还真的靠谱一些，毕竟产品已临近获批。经过这一轮大涨之后，舒泰神市值约170亿元，比同样开发血友病药物的神州细胞只低了一点点。

不知道在炒作之风里，还有多少公司在努力扮演“好股”。

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