随着以伊冲突加剧，美国也卷入其中。美国银行分析师在最新报告中指出，在全球动荡时期，黄金通常被视为避险资产，但战争和地缘政治冲突通常不是金价的长期增长动力。自以色列开始空袭伊朗以来，金价一周内下跌了2%，目前国际金价徘徊在3400美元/盎司左右。美银分析师预计，明年金价将达到每盎司4,000美元，较目前水平上涨约19%。

虽然以色列和伊朗之间的战争可能会升级，但冲突通常不会持续推动金价上涨。因此，美国预算谈判的轨迹将至关重要，如果财政赤字不下降，其后果加上市场波动可能最终会吸引更多买家。不过就目前来看，市场似乎没有过度依赖黄金，美银估计投资者在投资组合中只配置了3.5%的黄金。

近期，除了以伊冲突外，市场最担忧的是特朗普的“大而美”法案。尽管参众两院的版本在成为法律之前存在关键分歧，但该法案的财政影响预计仍将使美国未来几年的赤字增加数万亿美元。美国无党派机构国会预算办公室本周发布的一项更全面的分析显示，尽管特朗普总统力推的全面减税和支出法案将提振经济产出，但仍将导致未来10年联邦赤字增加2.8万亿美元。

美银分析师警告称，无论国会最终如何改写预算法案，赤字都将保持在高位。利率波动和美元走弱应该会继续支撑黄金，尤其是如果美国财政部或美联储最终被迫介入并支持市场的话。“大而美”法案于今年5月在众议院获得通过，是特朗普政府的核心议程，涵盖税收、边境管控、人工智能等一系列政策。该法案引发了人们对美国债务可持续性的担忧，以及全球对即将发行的大量美国国债的需求的担忧，这些国债将用于弥补所有赤字。

数据显示，仅自3月底以来，全球各国央行就已抛售了480亿美元的美国国债。与此同时，各国央行仍在继续购买黄金，延续了几年前就开始的趋势。世界黄金协会最近的一项调查发现，地缘政治不确定性和潜在的贸易冲突，是新兴经济体央行以远快于发达经济体的速度转向黄金的主要原因。美银现在估计，各国央行的黄金持有量目前相当于美国未偿还公共债务的18%左右，高于十年前的13%。对贸易和美国财政赤字的持续担忧，很可能导致央行购买更多黄金，而非美国国债。