居民存款和非银存款连续两个月呈现“跷跷板”关系，市场将其解读为“存款搬家”，并与近期国内股市行情联系起来。从央行最新发布的8月金融数据来看，居民存款连续两个月超季节性下行，非银存款再度多增。8月，居民存款新增1100亿元，同比少增6000亿元，连续两个月同比负增长。与此同时，8月非银存款新增1.18万亿元，虽环比回落，但与去年同期相比仍大幅多增。此外，M1（狭义货币）-M2（广义货币）剪刀差进一步收窄至2021年6月以来的最低值，资金活性增强与“存款搬家”趋势引发市场广泛关注。

M1-M2剪刀差进一步收窄、非银存款再度多增是8月金融数据的重要特征。在货币供应量方面，8月末M2余额331.98万亿元，同比增长8.8%，增速与上月持平，比上年同期高2.5个百分点；M1余额为111.23万亿元，同比增长6%，比上月加快0.4个百分点，继续维持较高增长。M1增速回升带动M1-M2剪刀差进一步收窄，8月末该差值为-2.8%，较上月收窄0.4个百分点，是2021年6月以来的最低值。今年以来M1-M2剪刀差明显收敛，进一步印证更多资金转化为活期存款，有助于投入消费、投资等经济活动。

M1主要包括流通中的货币（M0）、单位活期存款以及支付机构客户备付金；M2则是在M1的基础上，进一步纳入了单位定期存款、个人存款（包含活期与定期）、其他存款以及非银金融机构存款。非银存款具体是指保险、基金、券商等非银行业金融机构存放在银行体系内的存款。市场之所以关注非银存款的增减变化，核心逻辑在于：居民若计划参与股市等资本市场投资，通常会先将个人银行存款转入基金账户、券商保证金账户等非银金融机构账户，这一过程会直接体现为居民存款减少，同时非银存款相应增加。

浙商证券首席经济学家李超表示，M1-M2剪刀差收窄反映资金活性增强，居民或企业将定期存款转为活期，用于消费或投资理财。对于M1回升的原因，华泰证券首席宏观分析师张继强认为主要有四点：一是存款利率走低带来再配置效应，部分存款活期化，流向金融市场及实体经济；二是8月权益市场强势，交易需求提升使存款明显活化；三是去年存款监管带来的低基数仍有影响，预计将持续到10月；四是外汇结汇、化债、财政支出、企业账期缩短等也有利于M1上行。