近日，华西证券发布公告称，公司股东四川剑南春（集团）有限责任公司计划减持不超过公司总股本1%的股份。减持完成后，剑南春的持股比例将从6.79%降至5.79%，但仍为华西证券第四大股东。

根据公告，剑南春拟在公告披露之日起15个交易日后的3个月内，通过集中竞价和大宗交易方式合计减持不超过2625万股。以华西证券9月24日收盘价计算，此次减持套现规模约2.55亿元。

减持细节及原因

华西证券公告详细披露了减持计划的具体安排。剑南春公司目前持有华西证券1.78亿股，占总股本的6.79%。减持将分两种方式进行：通过集中竞价交易方式减持不超过1312.5万股（占公司总股本0.5%），通过大宗交易方式减持不超过1312.5万股（占公司总股本0.5%）。

减持时间窗口确定为2025年10月27日至2026年1月26日，减持价格将根据减持实施时的市场价格确定。华西证券在公告中表示，本次减持计划系股东根据自身经营发展需要进行的安排，不会对公司治理结构及持续经营产生重大影响。

剑南春集团在《股份减持计划告知函》中表示，此次减持系出于“流动资金需求”。这与剑南春近年来面临的经营压力有关，数据显示，2024年剑南春营收同比增长仅3.74%，低于白酒行业平均增速。

剑南春对单一产品依赖度较高，其核心大单品水晶剑对公司收入的贡献占比超过八成。然而从2024年底开始，该产品出现价格倒挂现象，市场价一度低于出厂价。另外，2023年，剑南春原董事长乔天明因行贿罪、私分国有资产罪被判处有期徒刑5年，并处罚金4亿元，这也对剑南春的现金流造成了一定压力。

国资入局剑南春

在剑南春宣布减持华西证券之前，剑南春集团刚刚完成了一次关键的股权变更。2025年9月，绵竹市国有资产事务中心通过认缴1.37亿元，获得剑南春集团14.51%股权，成为第二大股东。

这意味着继2004年剑南春由国企改制为民企后，国资再次介入剑南春股权结构。这一股权变动也导致第一大股东四川同盛投资有限公司的持股从74.14%降至63.06%，其绝对控制权在一定程度上被削弱。市场分析认为，国资入局是剑南春“去家族化”、修复公信力并对接地方政府战略的重要一步，可能对未来发展战略产生影响。

本次减持计划将于10月27日正式启动。华西证券表示，在减持期间内，股东将根据市场情况、公司股价等因素择机决定是否实施及如何实施本次减持计划，因此减持的时间、数量和价格等存在不确定性。

业内人士认为，对于剑南春而言，此次减持套现可能缓解其短期流动资金压力，但长远来看，如何实现高端市场突破、优化产品结构才是重振昔日辉煌的关键。

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