文丨李振兴

日前，千味央厨发布的公告显示，2025年三季度单季公司实现营业收入4.92亿元，同比增长4.27%；前三季度累计营收13.78亿元，同比仅增长1%，整体处于“低个位数增长”的平稳区间。

前三季度累计归母净利润5377.55万元，同比大幅下滑34.06%，且扣非后归母净利润5359.9万元，同比降幅达34.15%，与归母净利润降幅基本一致，说明利润下滑并非由非经常性损益扰动，而是主营业务层面的核心压力所致。仅三季度单季归属于上市公司股东的净利润1798.55万元，同比下滑19.08%；

据了解，千味央厨为聚焦B端餐饮供应链的速冻食品企业，其核心产品包括速冻面点、油炸类半成品等，客户以连锁餐饮为主。在业内看来，千味央厨营收微涨主要源于“行业需求边际复苏”与“自身产能释放”的双重支撑，且三季度单季表现优于前二季度，呈现“逐季改善”态势。

从季度拆分看，2025年上半年，千味央厨营收约为8.86亿元，同比去年前二季度的约8.92亿元小幅下滑0.7%，但三季度单季营收同比增长4.27%，增速显著回升。

这一变化或与餐饮行业的季节性特征高度相关。2025年三季度正值暑期消费旺季，连锁餐饮门店客流量环比增加，叠加部分餐饮企业推出“秋季新品”，如速冻点心、油炸小食等，对上游半成品采购需求有所提振，推动千味央厨营收实现季度性改善。

但从全年维度看，2025年餐饮行业整体处于“复苏后平稳期”，并未出现爆发式增长——连锁餐饮企业为控制成本，对供应链采购保持“按需备货”的稳健策略，未进行大规模囤货，导致千味央厨前三季度营收仅微涨1%。

千味央厨资产负债表数据显示，2025年三季度末预付款项达1558.85万元，同比大幅增长115.40%，主要因“预付采购款增加”。

这一方面体现千味央厨为应对三季度餐饮旺季，提前锁定原材料，包括面粉、油脂、肉禽等库存，保障产能供应；另一方面，芜湖基地冷库项目于三季度投入使用，在建工程期末余额1.16亿元，同比下滑34.67%，主要因项目转入固定资产。仓储与物流效率提升，使公司能够更快速响应下游客户订单，间接支撑营收增长。

值得注意的是，千味央厨净利润大幅下滑是“成本端压力传导”“费用端刚性增长”“资产减值损失增加”共同作用的结果，且各因素对利润的拖累均具有明确的数据支撑。

成本上涨快于营收，毛利率显著承压。毛利率是影响净利润的核心变量。2025年前三季度，千味央厨营业成本达10.64亿元，同比增长3.03%，而营收仅增长1%，成本增速远超营收增速，直接导致毛利率下滑。

Wind显示，千味央厨前三季度公司毛利率约为22.7%，较去年同期24.3%下降约1.6个百分点，这是净利润下滑的最主要原因。

成本上涨的根源在于上游农产品价格波动。2025年上半年至三季度，受厄尔尼诺天气影响，全球小麦、玉米、大豆等速冻食品核心原材料价格同比上涨5%-8%；同时，物流与人工成本因旺季需求有所上升。

费用端拖累加剧。前三季度，千味央厨销售费用8400.00万元，同比增长16.13%，增速远高于1%的营收增速。这主要因2025年速冻食品B端市场竞争加剧，安井、三全等同业企业均在拓展餐饮供应链业务。

财务费用35.49万元，较去年同期的-172.62万元由负转正，主要因募集资金账户银行利息收入减少。利息收入对财务费用的抵消作用减弱，财务费用由“收益项”转为“支出项”，进一步拖累利润。

除主营业务外，资产减值与营业外支出的增加也对净利润产生负面影响。

前三季度信用减值损失15.95万元，同比激增1702%，主要因下游部分中小餐饮企业仍面临经营压力，付款周期拉长，逾期应收款项增加，千味央厨按会计准则计提更多坏账准备。

前三季度营业外支出348.15万元，同比增长55.84%，核心原因是芜湖基地自有冷库投入使用后，千味央厨终止外租冷库合同，产生撤库违约金，这些一次性支出进一步拉低净利润。

从数据看，三季度净利润同比下滑19.08%的幅度，较前二季度约40.02%的幅度已明显收窄，显示成本压力边际缓解，后续若原材料价格回落，利润有望逐步修复。

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