全球GLP-1市场竞争升级。

11月11日，业内传出诺和诺德中国组织架构调整新消息，从2026年1月1日起，新兴事业部（EBD）正式更名为胰岛素事业部，剥离原GLP-1相关业务。肥胖症与糖尿病事业部（DOD）则强化GLP-1核心地位，全面承接司美格鲁肽全场景业务，巩固糖尿病领域优势。

在此项调整公布之际，辉瑞以100亿美元锁定临床阶段减肥药“新贵”Metsera的全部股权，值得注意的是，诺和诺德也曾积极参与对Metsera的竞购，但最终选择退出角逐。

前者通过内部重组把资源进一步向GLP-1倾斜，后者借助外部并购快速拿到GLP-1“船票”，预示着围绕GLP-1的下一轮竞争已同时在中国和全球鸣枪起跑。

在业内看来，辉瑞此次重磅收购，是继礼来、诺和诺德之后，又一全球头部药企对GLP-1赛道价值的终极背书。此前，礼来凭替尔泊肽、诺和诺德凭司美格鲁肽已筑起“双寡头”高墙；如今，辉瑞携Metsera的胰淀素+GLP-1联用平台切入，意味着市场将从“两强争霸”进入“三国杀”甚至“多极混战”的新阶段。

诺和诺德的“守与攻”

2025年以来，诺和诺德中国围绕架构调整动作频频。

3月，罕见病业务负责人牛燕来接手新兴事业部，为胰岛素业务下沉铺路；4月，韩国区前总经理Sasha Semienchuk出任大中国区市场副总裁，其跨GLP-1与胰岛素领域的经验强化了双业务协同；6月，将肥胖症业务部与胰岛素组合并为肥胖症与糖尿病事业部，由糖尿病事业部副总裁张辉统筹销售；9月，诺和诺德宣布全球裁员9000人，虽未明确中国区规模，但通过EBD更名聚焦、DOD业务提纯等架构精简动作，实现“资源向高增长业务倾斜”的全球战略同步；在年末，最终明确EBD与DOD的产品边界，解决此前部门间业务重叠问题，也与10月诺和诺德全球董事会集体换帅后“加速转型”的诉求形成呼应。

中国市场是诺和诺德的全球战略要地，11月5日，诺和诺德Q3财报显示，其前三季度总营收达2299.20亿丹麦克朗（约345.8亿美元），同比增长15%。其中，中国市场收入148.74亿丹麦克朗（约22.37亿美元），同比增长8%。而GLP-1仍是增长核心，司美格鲁肽系列贡献近74%全球营收。

其中，降糖版Ozempic收入952.64亿丹麦克朗（+13%），口服片剂Rybelsus收入167.90亿丹麦克朗（+5%），减肥版Wegovy以572.42亿丹麦克朗收入实现54%的大幅增长。

整体来看，GLP-1系列已成为驱动诺和诺德业绩的关键引擎，但竞争压力也已显现。礼来替尔泊肽系列前三季度销售额达248.37亿美元，与司美格鲁肽的差距缩窄至不足10亿美元；与此同时，仿制药企业更是在核心专利到期前加速布局——司美格鲁肽的关键专利将于2026年到期，这标志着市场竞争将进入一个关键节点。

面对增长压力，诺和诺德正通过多维度战略布局寻求突破。为重振增长动能，诺和诺德积极推进口服版Wegovy获得FDA批准，同时拓宽产品边界——Wegovy已在美国获得MASH适应症批准，为其开辟了新的市场空间。

此外，诺和诺德仍拥有多个值得关注的业绩催化剂。其中最受市场瞩目的是在研药物CagriSema，这种模拟GLP-1和胰淀素双激素作用的创新疗法在三期研究中展现出优于明星产品司美格鲁肽的疗效。尽管数据略低于市场预期，但分析师预测到2030年有望实现152亿美元的年销售额，也将为诺和诺德带来新的增长动力。

“双雄争霸”变“三国杀”？

在全球GLP-1赛道竞争日趋白热化的背景下，跨国药企正通过内部重组与外部并购等多种策略，为下一轮竞争囤积弹药。

11月8日，辉瑞已敲定以100亿美元收购减肥药初创公司Metsera，作为其进入减肥药市场的跳板。

据悉，辉瑞收购Metsera，意在弥补其在减肥药领域的研发挫败。2025年年初，辉瑞自主研发的GLP-1受体激动剂Danuglipron因耐受性问题终止开发，另一款候选药物PF-06954522也因安全性担忧于8月放弃。辉瑞选择收购Metsera快速打入减肥药市场，以应对礼来和诺和诺德在GLP-1类药物领域的“双雄”格局。

而在这场交易中，诺和诺德并非旁观者，而是积极的竞购方。

公开信息显示，Metsera是近年来医药市场上的“减肥药新贵”。凭借其颠覆性的技术平台与差异化管线，Metsera成为全球代谢疾病领域最具潜力的挑战者之一。2024年完成A轮和B轮融资后，Metsera于2025年1月在纳斯达克上市。

出于对Metsera在胰淀素与GLP-1联用技术上前景的认可，诺和诺德曾提出高达100亿美元的竞争性报价。有业内认为，诺和诺德始终将对Metsera 的收购视为一项 “补充性交易”，而非具有 “变革性意义的收购”。

在经过综合评估后，诺和诺德最终认为，在此价格基础上继续加价不符合其财务纪律与战略效益最大化的原则，选择了主动退出。Metsera 股价随后暴跌，截至11月11日收盘，Metsera股价为70.87美元/股，总市值降至74.58亿美元。

有业内人士指出，此举反而凸显了诺和诺德当前的战略重心：与其耗费巨资收购尚在早期的外部管线，不如将资源更高效地投入到自身优势领域的深化与巩固上。这一战略取向与其同期公布的中国区业务重组形成了逻辑闭环——通过内部架构优化来强化核心业务的竞争力。

而对辉瑞而言，此次收购则是一场至关重要的突围之战。在自主研发接连受挫后，将Metsera收入囊中成为其进军减肥药市场最有效的捷径。随着辉瑞的入局，GLP-1赛道是否会从礼来与诺和诺德的“双雄对峙”，转向更具张力的“三国鼎立”局面，最终走向仍需市场检验，但竞争维度的升级已成定局。

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