不到20天，“芯片大佬”蒋学明接连砸下超10亿元，一手拿下来伊份10%股权，成为第二大股东；一手通过重整控制张小泉集团，正式切入消费赛道。外界普遍认为，这位资本老将的版图迎来新一轮切换，一场跨界抄底大戏正式上演。

随着张小泉集团重整投资人落定，蒋学明在化解该集团债务风险之后，或将深度介入上市公司治理，届时一场关于张小泉的股权与控制权的新博弈将就此开启。

超10亿落子消费

4月22日盘后，张小泉（301055.SZ）公告披露，富阳瀚朋成为张小泉集团重整中选投资人，其将经由重整程序受让张小泉集团100%股权，从而获得集团重整资产的控制权。

根据公告，此次重整范围包括上市公司张小泉4404.37万股股票、张小泉集团名下的不动产、办公设备等固定资产。富阳瀚朋为此付出对价约7.50亿元。

一纸公告，富阳瀚朋成为张小泉集团的新主人，同时间接持有“刀剪第一股张小泉”的相关股权。股权穿透显示，富阳瀚朋背后，实际控制人正是芯片大佬蒋学明。

最近一段时间，蒋学明在资本市场动作频频。4月8日，他通过苏州东合恒一受让上海爱屋及其一致行动人所持来伊份10%股权，耗资3.84亿元，成为来伊份（603777.SH）单一第二大股东。

不到20天里，蒋学明两次出手，豪掷超10亿元，在资本市场引发广泛关注。

他带着真金白银进入来伊份，给这家长期业绩不振的休闲零食企业带来不小的预期。其已承诺，受让股份在过户完成后18个月内不减持，明确战略财务投资者的定位，短期内不会干预日常经营。

相较之下，张小泉集团面临的重整更为复杂。富阳瀚朋必须按照法院裁定认可的《张小泉集团执行方案》以及重整投资协议进行，逐步解决标的企业股权司法冻结、质押登记未涤除等问题。后续推动张小泉集团步入正轨，乃至参与上市公司张小泉的治理，仍需稳步推进。

瞄准“困境”资产

来伊份和张小泉，一家是华东地区最大的休闲零食连锁企业，一家是A股唯一一家刀剪类上市企业，均有较强的品牌基础，也都处于经营与股权结构调整的关键时期。蒋学明的入场时机，被市场视为精准抄底。

2016年，来伊份登陆资本市场，成为“休闲零食第一股”，高峰时期门店规模超3600家，但随着消费市场变化和竞争加剧，近两年经营状况持续承压。

2024年，公司归母净利润亏损约0.75亿元，预计2025年归母净利润亏损扩增至1.70亿元。面对这种局面，公司计划通过“万家灯火计划”大力拓展加盟店。然而，随着计划的推进，门店数量不升反降，截至去年6月仅剩2979家。

同时，直营业务收缩带来收入大幅下滑。2025年上半年，直营收入同比下降21.32%，亏损4100万元以上，直接拖累公司整体业绩。

最近这几年，休闲零食市场格局大变，量贩零食品牌迅猛崛起，加速市场下沉，对良品铺子和来伊份等传统休闲零食连锁企业形成明显冲击。

蒋学明此时出场，为市场带来经营改善与价值重估的双重预期。

与对财务投资来伊份不同，蒋通过重整入主张小泉集团，在化解债务与历史遗留问题后，具备深度介入上市公司治理的条件，甚至有望改变公司目前无控股股东、无实际控制人的格局。

截至今年1月，兔跃呈祥及其一致行动人杭州嵘泉合计持有张小泉29.11%股权，仅比张小泉集团所持公司股权多0.88个百分点。

2025年，张小泉经营状况得以改善，前三季度营业收入、归母净利润双增长。未来蒋学明是否会利用旗下半导体产业资源与张小泉形成协同，推动跨界赋能，目前尚未有明确进展。

资本版图迭代

1986年，蒋学明进入纺织行业，主营牛仔布等中高档色织面料，后来担任吴江色织厂厂长。在乡镇企业改制浪潮中，他成功将企业改制为民营企业吴江东方制衣集团，完成原始积累。

在纺织行业掘得第一桶金后，蒋学明转战基建领域。1996年，他以中外合资模式投资318国道江苏吴江段，开创国内民营资本投资高速建设和运营的行业先例，凭借稳定现金流持续扩张。

2003年，他通过东方国际集团斥资19亿元拿下合巢芜高速经营权，“公路大王”声名鹊起。

同年，他嗅到了基建领域的机会，在苏州创建东吴水泥，主营水泥和熟料生产销售，为当地唯一一家使用新型干法生产工艺的水泥企业。

虽是乡镇企业出身，但与传统实业经营者不同，蒋学明更早布局资本市场。

上世纪90年代末，他开始活跃在二级市场，投资泰山石油（000554.SZ）一战成名，逐步形成成熟的资本运作体系。

2005年东方恒信集团成立，成为他从实业正式迈向资本市场的分水岭。2012年，东吴水泥登陆港股主板，更是他构筑资本帝国的首次公开亮相。

2013年，东方恒信集团成为新民科技第一大股东。两年后，南极电商23.44亿元借壳，蒋学明身家倍增。

2014年，蒋学明进军芯片行业，在上海成立东芯股份（688110.SH）的前身东芯半导体，并于2021年在科创板上市，成为中小容量存储芯片领域的核心企业，“芯片大佬”标签由此确立。

2025年起，蒋学明开启资产优化与现金回笼的节奏。当年9月，他向苏州国资转让所持东吴水泥37%股权，放弃控制权，套现约3.77亿元；同年，旗下企业减持东芯股份约4.9%，套现近20亿元；今年再次通过东方恒信询价减持东芯股份1%股权，预计套现约4.42亿元。

通过一系列减持累计回笼资金近30亿元，为他集中布局消费赛道，储备了充足的资本弹药。

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