CRO赛道中，谁在退场，谁又在重金扩产？

昭衍新药老股东“香塘系”离场？

6月22日，北京昭衍新药研究中心股份有限公司（以下简称“昭衍新药”）发布的一纸公告，让股东顾晓磊、顾美芳长达3个多月的减持计划落下帷幕——顾晓磊、顾美芳分别减持1506.18万股、7418.4万股，目前两人持股比例分别降至0.715%和0.387%。

自3月17日公司披露两人减持计划以来，昭衍新药股价犹如坐上“过山车”，披露当日收盘价曾跌至28.60元/股。这次消息一出后，6月23日开盘价36.66元/股，较昨日收盘未见大幅波动。

图源：东方财富网

顾晓磊、顾美芳的减持动作，为何会引发昭衍新药股价的波动？

昭衍新药是一家成立于1998年的CRO企业，2019年公司耗资18亿元收购实验猴企业并自建基地，靠着这波“猴子红利”，昭衍新药在2022年、2025年、2026年第一季度几次迎来业绩高光时刻，2026年第一季度的净利润几乎与2025年全年持平。

作为持股十八年的元老级股东，顾晓磊与顾美芳在公司业绩“丰收时刻”几乎清仓式的抛筹，难免引发市场担忧。

客观而言，两人并非昭衍新药的实际经营层核心人员，顾晓磊是香塘集团创始人顾建平之孙，顾美芳则为顾建平之女，其减持动作背后，实则是“香塘系”资本的身影。

天眼查信息显示，香塘集团直接对外投资企业达28家，版图横跨生物医药、传统制造与化纤、金融创投以及地产置业等多个领域。香塘系在资产周期高点套现，属于早期原始股东的常规操作。

昭衍新药上市之初，香塘集团凭借合计17.18%的持股量位列公司第二大股东。时至今日，“香塘系”人马经过多次减持，累计套现金额已超33亿元。

至于昭衍新药的“猴子”生意，短期内需求依然在。方正证券测算，2025年至2027年，国内实验猴年供给量约为4.9万至5.24万只，而年需求量则达5.13万至6.26万只，供需缺口明显。受供应短缺影响，2026年3月的实验猴采购单价已经超13万元。不过，长期来看，随着替代实验动物技术的不断迭代，也给“养猴”的盈利模式增添了不确定性。

剔除昭衍新药“卖猴”带来的丰厚利润，昭衍新药的主营业务（实验室服务及其他业务）2025年出现亏损（-1.64亿元，同比下降219.61%），且一直延续到2026年第一季度（-2846.11万元，同比下降15.13%），但昭衍新药透露，截至2026年第一季度，在手订单金额累计约31亿元，同比增长40.9%，这为未来经营业绩提供了保障。

复苏下的CRO企业

同花顺问财数据显示，27家有CRO概念且为医疗研发外包的企业披露了2026年第一季度业绩。

与2025年同期相比，21家营收增加，17家企业净利润回升，各项指标向好印证了CRO行业处于复苏期。

不过，不同环节的恢复程度存在差异。CRO产业链通常分为药物发现、临床前药物评估、临床试验三大阶段。开源证券指出，当前临床前CRO订单的恢复势头最为显著。这一判断在企业端得到了印证——如美迪西2025年新签订单16.10亿元，同比增长47.01%；益诺思新签订单11.35亿元，同比增长38.62%。

国内外订单的复苏节奏也不尽相同，但整体均呈现出积极态势。相对而言，海外市场的需求反弹更为迅猛，以龙头企业为例，药明康德来自美国客户的收入同比增长34.3%，凯莱英的境外收入更是同比激增超240%。在全球医药创新持续活跃的背景下，Frost&Sullivan数据显示，全球医药行业研发外包率到2034年有望进一步攀升至65.6%。

复苏的同时，分化也愈发明显。在上述27家企业中，药明康德以124.36亿元的营收和46.52亿元的净利润占据绝对领先优势，同比增速分别高达28.81%和26.68%。

增长势能仍在持续释放。据悉，药明康德位于美国特拉华州的米德尔顿基地将于2026年底前投入运营；在欧洲，瑞士库威基地新增的PSD-4喷雾干燥车间预计2026年第四季度投入运营；在中国泰兴基地，两个全新的小分子原料药生产车间预计将在今年投入运营……药明康德预计今年开支65亿元至75亿元支持扩产计划。

其他龙头亦是如此。6月9日，凯莱英化学大分子CDMO项目正式开工，总投资20亿元；5月27日，康龙化成宣布，拟在绍兴和杭州合计投入约50亿元进行扩产。

反观中小企业经营压力突出，22家企业营收规模不足10亿元，21家净利润不到1亿元，甚至有的陷入亏损。面对这一局面，有些CRO开始选择收并购这条路，如奥浦迈收购澎立生物，以及百花医药、则正医药、和泽医药选择被国资接手。

有人套现离场、有人“抱团取暖”、有人重金扩产，CRO赛道正在洗牌。

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