一家盈利的老牌药企，选择投资不超过7亿元牵手一家仍在“烧钱”的亏损药企，这会是一次精准的“豪赌”吗？

总投资23亿海正药业联手圣兆药物

10月27日，浙江海正药业股份有限公司（以下简称“海正药业”）召开了第十届董事会第八次会议。会上审议了多项决议，其中涉及海正药业拟投资浙江圣兆药物科技股份有限公司（以下简称“圣兆药物”），并拟与其设立合资公司，布局复杂注射剂领域。

成立的新合资公司暂定名为浙江海正圣兆制药有限责任公司，注册资本1亿元。据了解，本次总投资预计达23亿元，其中股东拟出资11亿元，具体为：

圣兆药物拟出资6.05亿元，持股55%；海正药业拟出资4.95亿元，持股45%。两者均以现金方式出资，其余通过申请银行贷款等金融方式解决。

合资公司将设5名董事，其中圣兆药物委派3名，海正药业委派2名。董事长由圣兆药物委派的董事担任，并担任法定代表人；副董事长由海正药业委派的董事担任。

未来新合资公司将主要从事11个复杂注射剂产品(含复杂注射剂仿制药和改良型新药)的研发、生产及商业化。

此外，海正药业拟按照18.16元/股的价格认购圣兆药物本次发行的股份，认购总金额为2亿元。参与圣兆药物股票定向发行完成后，海正药业将持有圣兆药物不超10%的发行后总股本。

海正药业称，公司已将复杂注射剂作为实施差异化发展的重点领域，通过参与圣兆药物股票定向发行、与其投资设立合资子公司，符合公司在高端仿制领域的战略布局，有利于公司培育新的利润增长点。

同时，海正药业表示，本次投资金额不超过7亿元，其中投资合资公司的出资计划分5年实缴到位。

老牌盈利药企为何“输血”亏损新锐？

海正药业成立于1956年，至今已有近70年历史，是一家集研产销全价值链、原料药与制剂垂直一体化的综合性制药企业集团。2000年在A股上市，属于国有控股上市公司。

其主要精力投入到了市场需求庞大的心脑血管及代谢领域，拥有赛斯美、多达一等明星产品。同时覆盖感染、呼吸、消化等多个治疗领域，其产品线兼具特治星、甲强龙等原研药与喜美欣、赛来星等仿制药，并在肿瘤领域拥有丝裂霉素、艾诺宁等经典化疗药物。

原料药方面，目前海正药业建有台州、富阳、南通三大生产基地，具有发酵17000立方、合成2300立方的生产能力，原料药产品出口至70多个国家和地区。

海正药业2025年业绩表现亮眼，增长势头强劲。财报显示，公司上半年实现营收52.50亿元，扣非归母净利润同比增长23.92%至3.21亿元。进入第三季度，盈利能力加速提升，单季扣非归母净利润同比大幅增长96.13%至1.69亿元。

与海正药业的稳健盈利形成鲜明对比，圣兆药物作为一家聚焦复杂注射剂研发及产业化领域的企业，仍处于商业化初期和持续投入阶段。

尽管其独创的线性放大、连续化生产技术为大规模生产复杂注射剂产品奠定了基础，但公司却处于亏损状态。

2024年圣兆药物营收2706.53万元，归母净利润为-1.93亿元(上述数据已经审计)。2025年上半年营收2273.29万元，归母净利润为-2364.58万元(上述数据未经审计)。

在圣兆药物业绩亏损的情况下，海正药物为何还选择与其合作？

海正药业与圣兆药物的合作并非首次。公开资料显示，双方分别于2020年、2022年、2023年签署《战略合作协议》、《战略合作框架协议》、《深化战略合作框架协议》。

海正药业还坦言，双方合作顺利，成果显著。

究其原因，海正药业的产业化能力与圣兆药物的复杂注射剂研发技术形成互补，能够形成“研发-生产”闭环，如圣兆药物的盐酸多柔比星脂质体注射液委托海正药业生产后，快速完成生物等效性试验并推进上市申请。

此次双方合作提到的复杂注射剂，是指通过特殊技术制备的、具有复杂结构或递送系统的注射制剂，主要用于改善药物稳定性、靶向性或延长作用时间，如盐酸多柔比星脂质体与普通注射液相比，可降低不良反应发生率。

其中长效缓释制剂、靶向制剂等高端复杂注射剂是创新制剂领域中难度最大，研发门槛最高的剂型，已成为药物开发的主流之一。

市场方面，弗若斯特沙利文数据显示，2022年复杂注射剂市场规模达到283亿元，在2017年-2022年这5年当中，复合年增长率达到19.9%。同时，预计在2025年将达到408亿元，其复合年增长率为13.0%；到2030年达到779亿元，复合年增长率为13.8%。

至于海正药业与圣兆药物的这场联手最终表现如何？还要靠市场给出最终答案。

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